В Нацбанке объяснили рост объемов валютных интервенций активным развитием экономики

Регулятор напомнил, что увеличение объемов таких операций связано с объективными процессами: 

• устойчивым ростом экономики страны; 
• расширением внешней торговли и инвестактивности, что сопровождается повышением потребности хозсубъектов в инвалюте.

При этом объем международных резервов Нацбанка остается достаточным для своевременного реагирования на изменения конъюнктуры валютного рынка, а обменный курс сома по-прежнему формируется на рыночной основе. 

«В общественном восприятии валютные интервенции Нацбанка нередко сводятся к попыткам воздействия на обменный курс, однако интервенции представляют собой более сложный и многозадачный инструмент денежно-кредитной политики. Их назначение заключается не в подмене рыночного механизма, а в содействии обеспечению ценовой стабильности, сглаживании краткосрочных дисбалансов на валютном рынке и поддержании устойчивости финансовой системы в целом», - сообщили в НБ КР.

Простыми словами, Нацбанк проводит валютные интервенции тогда, когда на внутреннем рынке временно повышается спрос на инвалюту и имеющегося предложения недостаточно. Основная цель таких операций - сгладить резкие краткосрочные колебания обменного курса, обеспечить стабильную работу валютного рынка и снизить риски для цен и экономики в целом. 

В республике действует режим плавающего обменного курса. Это означает, что курс сома формируется рынком в зависимости от спроса на иностранную валюту и ее предложения. Нацбанк не устанавливает фиксированный курс и не стремится удерживать его на определенном уровне. Он выходит на валютный рынок только тогда, когда возникает временный разрыв между спросом и предложением иностранной валюты. 

Рост экономики увеличивает потребность в инвалюте 

Одной из причин увеличения спроса на инвалюту является быстрое расширение экономики страны. За последние 4 года объем экономики Кыргызстана в денежном выражении вырос более чем на 152,5%. По данным Нацстаткома, ВВП страны увеличился с 782,9 млрд сомов в 2021 году до 1,98 трлн сомов в 2025 году. 

Рост экономики сопровождается увеличением внешней торговли, импорта, инвестиций и количества расчетов с зарубежными партнерами. Предприятиям требуется иностранная валюта для оплаты оборудования, сырья, комплектующих, горюче-смазочных материалов, лекарственных средств, продовольственных товаров и других видов импорта. 

Проще говоря, чем больше страна производит, строит и торгует, тем больше инвалюты требуется бизнесу для проведения международных расчетов. 

Строительство и инвестпроекты формируют дополнительный спрос 

В республике активно реализуются крупные инфраструктурные и жилищные проекты, строятся дороги, энергетические и социальные объекты. Активно развиваются частные инвестпроекты и нужно приобретать за рубежом технику, оборудование и стройматериалы. 

В 2025 году объем строительных работ в КР увеличился на 21,1%. Инвестиции в основной капитал выросли со 122,8 млрд сомов в 2021 году до 374,6 млрд сомов в 2025 году - более чем в 3 раза. 

Дополнительный спрос на инвалюту возникает в летние месяцы, когда строительные работы ведутся активнее. Компании закупают импортное оборудование и материалы, оплачивают поставки и выполняют обязательства по контрактам. Поэтому рост спроса на валюту летом связан с реальной экономической активностью, а не со спекулятивными операциями. 

На спрос влияют сезонные платежи по внешнеторговым контрактам, обслуживание государственного и частного внешнего долга, закупки для сельского хозяйства, торговли и промышленности, а также изменение стоимости международной перевозки товаров. 

Объемы интервенций нужно оценивать с учетом роста резервов 

В 2025 году Национальный банк провел интервенции по продаже иностранной валюты на сумму 853 млн долларов США. С начала 2026 года по состоянию на 16 июля объем таких операций составил 1 472,6 млн долларов США. Эти средства были направлены на сглаживание временного недостатка предложения инвалюты на внутреннем рынке. 

Несмотря на увеличение объемов интервенций, их масштаб остается умеренным относительно размера экономики и международных резервов страны. 

В денежном выражении объем валютных интервенций Нацбанка увеличивается. Однако для объективной оценки важно сопоставлять их не только в долларах США, но и с размером международных резервов страны. 

Несмотря на рост объемов операций, текущий уровень интервенций относительно международных резервов Нацбанка остается сопоставимым с показателями предыдущих лет. 

В 2021 году чистая продажа долларов США Нацбанком составляла 24,4% от общего объема международных резервов, а в 2023 году - 25,6%. На сегодняшний день объем чистой продажи долларов США составляет около 17% от общего объема международных резервов НБ КР. 

График. Ежемесячная динамика валютных интервенций НБ КР в процентах к ЗВР

«Таким образом, текущий показатель остается ниже уровней, которые наблюдались в отдельные предыдущие годы. Рост суммы интервенций в долларах США сам не означает усиления рисков или чрезмерного расходования резервов. Он отражает увеличение масштабов экономики, внешней торговли и потребности бизнеса в иностранной валюте», - пояснили в регуляторе.

При этом объем международных резервов остается достаточным для своевременного реагирования на изменения ситуации на валютном рынке и возможные внешние экономические потрясения. 

Интервенции защищают бизнес и население 

Отсутствие своевременного сглаживания временного дефицита инвалюты может привести к резким и непредсказуемым колебаниям обменного курса. Это способно повлечь за собой рост расходов предприятий, зависящих от импорта сырья, топлива, оборудования и комплектующих, а также затруднить планирование платежей и усилит неопределенность для бизнеса. 

Резкие колебания курса приведут к удорожанию импортных товаров, лекарств, топлива, продовольствия и стройматериалов, что в итоге может стать причиной роста потребительских цен и падения покупательной способности населения. 

Валютные интервенции Нацбанка не направлены на искусственное удержание обменного курса. Они являются инструментом денежно-кредитной политики, который используется для:

• сглаживания временных дисбалансов;
• поддержания устойчивой работы валютного рынка;
• сохранения покупательной способности нацвалюты;
• обеспечения ценовой стабильности.

Нацбанк отслеживает ситуацию на внутреннем и внешних рынках и при необходимости примет меры для поддержания макроэкономической и финансовой стабильности.

Напомним, 14 июля Нацбанк КР провел девятую валютную интервенцию, реализовав на рынке 186,4 млн долларов США. В 2026 году объем поддержки рынка уже превысил 1,47 млрд долларов США.