Нацбанк Казахстана сохранил базовую ставку на уровне 18%

Как отмечается в сообщении регулятора, решение основано на результатах прогнозного раунда, обновленных макроэкономических оценках и текущем балансе инфляционных рисков.

Инфляция остается высокой: 80% корзины дорожает быстрее таргета

Годовая инфляция в октябре замедлилась до 12,6% с 12,9% месяцем ранее. При этом продолжает ускоряться рост цен на продовольственные товары — 13,5%, а также на непродовольственные — 11%. Замедление показала лишь сфера услуг — до 12,9%, что связано с административным снижением тарифов ЖКУ.

Регулятор отмечает, что повышенная инфляционная динамика формируется в условиях крепкого внутреннего спроса, который системно превышает возможности предложения. Дополнительное давление оказывают вторичные эффекты тарифной реформы и либерализации рынка ГСМ.

Базовая инфляция в октябре составила 1% в месяц (эквивалентно 12,2% в год), а около 80% товаров и услуг дорожают темпами выше целевого уровня инфляции — 5%. Это, по оценке Нацбанка, указывает на широкий и устойчивый характер ценового давления.

Инфляционные ожидания населения снова выросли

Ожидания населения по инфляции в октябре увеличились до 13,6% против 13,2% месяцем ранее. Долгосрочные ожидания также выросли — до 14,3%. Их повышение, как отмечает регулятор, затрудняет дезинфляцию и усиливает чувствительность цен к изменениям издержек и спроса.

Внешние условия остаются проинфляционными

Мировые цены на продовольствие продолжают оставаться высокими. В России инфляция все еще значительно выше целевого уровня, в связи с чем ЦБ РФ сохраняет жесткую риторику. ФРС США и ЕЦБ также придерживаются осторожности и не спешат со смягчением денежно-кредитной политики.

Обновленные прогнозы: инфляция снизится, но останется двузначной

Нацбанк пересмотрел прогнозы по инфляции:

• 2025 год — 12–13%;
• 2026 год — 9,5–12,5%;
• 2027 год — 5,5–7,5%. 

Корректировка связана с тем, что фактическая инфляция в 2025 году превысила прогнозные значения, а инфляционные ожидания остаются повышенными.

Расширение диапазона прогноза на 2026 год объясняется высокой неопределенностью, в том числе влиянием налоговой реформы, ростом квазифискального стимулирования и реакцией спроса.

Прогноз роста экономики улучшен

Прогноз роста ВВП Казахстана также обновлен:

• 2025 год — 6–6,5% (прогноз повышен благодаря росту добычи нефти и ускорению инвестиций и потребления);
• 2026 год — 3,5–4,5% (замедление из-за высокой базы и влияния фискальной консолидации);
• 2027 год — 4–5%. 

Рост будет обеспечен инвестиционной активностью, умеренным спросом и увеличением добычи нефти.

Денежно-кредитная политика останется жесткой минимум до середины 2026 года

Национальный банк заявляет, что не видит пространства для снижения базовой ставки до конца первого полугодия 2026 года. Это связано с высокими инфляционными ожиданиями, динамикой базовой инфляции и отложенным эффектом тарифных и налоговых реформ.

В случае отсутствия признаков устойчивого замедления инфляции регулятор допускает возможность дальнейшего ужесточения ДКП.

Координация с правительством

Власти реализуют Программу совместных действий по макроэкономической стабилизации на 2026–2028 годы, направленную на устранение дисбалансов спроса и предложения, контроль за инфляцией и повышение эффективности бюджетных расходов. Нацбанк будет оценивать её влияние и операционные меры по охлаждению спроса.