Обзор рынка
Рынки находятся в устойчивой фазе снижения риска, и ключевой вопрос начинает смещаться с «как далеко это зайдет» на «когда вернется спрос». Но многое зависит от разворота настроений, которые пока остаются разнонаправленными.
Два фактора оказывают главное влияние:
- первый - перераспределение внимания и капитала из криптовалют в сторону ИИ и других защитных нарративов;
- второй - политика: ожидания жесткой позиции ФРС, вероятность новой частичной приостановки работы правительства США, а также продолжающиеся геополитические и торговые напряжения делают среду менее благоприятной для принятия риска.
После того как 5 февраля BTC достиг уровня 60 тысяч долларов, а потом восстановился, полезно оценить текущую коррекцию в сравнении с предыдущими циклами. Снижение от исторического максимума октября 2025 года составляет около 50%. Коррекции такого масштаба происходили неоднократно внутри более широких циклов, хотя нынешняя структура рынка более институционализирована, а каналы ликвидности глубже.
BTC пережил 9 пятидесятипроцентных коррекций от исторических максимумов. Тем временем, пока BTC консолидируется, альткоины продолжают отставать. Капитал концентрируется в крупнейших активах, отражая ротацию в сторону устойчивости и отказ от спекулятивной беты. Хотя это болезненно для небольших токенов, подобный переход обычно формирует более прочную долгосрочную основу.
Из 20,2 млн токенов, запущенных в 2025 году, около 11,6 млн больше не торгуются активно. Многие из них не имели пользователей, выручки или конкурентных преимуществ, а ценообразование происходило исключительно на основе хайпа. В условиях все более перегруженного рынка внимание фрагментировалось, усталость пользователей наступила быстрее, а проекты с фундаментальной ценностью вынуждены были конкурировать с постоянным потоком краткосрочных выпусков. Неудивительно, что большинство таких токенов больше не торгуются активно и остаются значительно ниже своих первоначальных оценок.
Крипторынок теряет доминирование из-за ротации капитала. В отличие от прошлых циклов, инвесторы больше не бегут в альткоины за сверхдоходностью, а предпочитают акции ИИ, драгметаллы и сырье. Сейчас это борьба за ликвидность, где криптоактивы впервые сталкиваются с мощной конкуренцией со стороны других доходных нарративов.
Рынок труда США и новая реальность ФРС
Макрофакторы остаются основным драйвером крипторынка как никогда. Главными событиями недели стали январский отчет по занятости и его последствия для ФРС.
Количество новых рабочих мест без сельского хозяйства в январе составило 130 тысяч, уровень безработицы снизился до 4,3%. Это позитивные данные, однако годовой пересмотр показал, что за весь 2025 год было создано только 181 тысяч рабочих мест против заявленных 584 тысяч, что делает 2025 год худшим по чистому приросту занятости с 2020 года.
Снижение ставок пока не ожидается. Назначение Кевина Уорша новым председателем ФРС только усилило неопределенность в отношении среднесрочной ликвидности.
BTC - наиболее чувствительный актив к изменениям глобальной ликвидности в краткосрочной перспективе - больше, чем акции, золото и другие рискованные активы.
Спотовые ETF
Несмотря на пятидесятипроцентное падение BTC, отток из спотовых ETF оказался минимальным. Это доказывает, что в активе сидит «умный» капитал, а не случайные спекулянты. Появление притоков на падении подтверждает: ETF превратились в механизм долгосрочного накопления, который поддерживает рынок даже в фазе коррекции.
Эта устойчивость особенно важна на фоне ослабления другого значимого канала притока средств текущего цикла - цифровых казначейств (Digital Asset Treasuries, DATs). Эти структуры ведут себя скорее как держатели, чем как маржинальные покупатели.
Стейблкоины
Объем предложения стейблкоинов остается вблизи циклических максимумов. В отличие от предыдущих спадов, капитал не покинул активно ончейн-долларовую систему. Ликвидность присутствует, но находится в режиме ожидания. Предложение стейблкоинов остается выше 305 млрд долларов.
Реальные активы и токенизация
Сегмент реальных активов продолжает выделяться в условиях снижения риска. Доминирующей темой остается сохранение капитала, и RWA являются инструментом для этого. Объем ончейн-рынка RWA приближается к 25 млрд долларов. Токенизированные казначейские облигации, сырьевые товары и доходные структуры привлекают капитал, ориентированный на стабильность и прозрачность. Институциональное внедрение токенизации ускоряется, подтверждая устойчивость тренда. Общая стоимость ончейн-RWA продолжает обновлять максимумы.
Токенизированные сырьевые товары продемонстрировали рост - более чем на 50% с начала 2026 года. Токенизированное золото стало ключевым защитным инструментом в ончейн-среде. При росте спотовой цены золота выше 5 тысяч долларов за унцию спрос создал новый источник притока капитала. Рыночная капитализация Tether Gold превысила 2,6 млрд долларов, объем предложения - 712 тысяч унций. Если повышенные объемы сохранятся за пределами risk-off периодов, может сформироваться структурный эффект: более глубокая ликвидность приведет к сужению спредов, улучшению маршрутизации и расширению использования золота в качестве залога в DeFi, с возможным распространением эффекта на другие активы.
Токенизированные казначейские облигации США составляют около 10,7 млрд долларов в ончейн-среде. Частные кредит,ы токенизированные акции и доходные хранилища продолжают привлекать капитал.
Конвергенция DeFi
Наиболее значимым событием недели и важным сигналом для DeFi стало то, что BlackRock совместно с компанией Securitize сделает акции своего токенизированного фонда казначейских облигаций США BUIDL доступными для торговли через UniswapX.
BlackRock действует последовательно на каждом этапе взаимодействия с цифровыми активами - от запуска спотовых BTC-ETF до первичного ончейн-размещения BUIDL. Выбор DeFi-протокола для расчетов говорит о растущем доверии к зрелости и надежности децентрализованной инфраструктуры. Это формирует повторяемую модель: регулируемый вход, соответствие требованиям комплаенса, атомарные расчеты и непрерывная рыночная доступность. Именно такая структура нужна для масштабирования акций, кредитных инструментов, сырьевых товаров и ETF в ончейн-среде.
Вход крупнейшего в мире управляющего активами в DeFi-протокол через покупку токенов UNI и интеграцию фонда BUIDL - это исторический маркер. Резкий скачок цены UNI на 20–30% доказал: рынок не истощен, а лишь ждет реальных катализаторов. Это формирует новый стандарт, где токены с протокольной выручкой и прикладной ценностью становятся мостом между традиционными финансами и блокчейном.
Прогнозы
Рынок входит в фазу повышенной волатильности. Цена биткоина - средняя себестоимость держателей - находится примерно на уровне 55 тысяч долларов. Когда спотовая цена приближается к этому уровню, это означает, что значительная часть держателей находится около точки безубыточности или ниже нее.
Если взглянуть шире, текущий фон существенно отличается от предыдущих циклов. Рынки переживают примерно пятидесятипроцентную коррекцию и многотриллионное сокращение капитализации. Инфраструктура стейблкоинов сформирована, сегмент RWA и токенизация масштабируются, рынки предсказаний развиваются, а глобальные институты раскрывают владение цифровыми активами или проводят расчеты через блокчейн.
Текущий рынок принципиально отличается от 2018 или 2022 годов. Главное отличие - глубокая структурная зрелость: рабочая инфраструктура стейблкоинов, масштабирование RWA и прямое участие глобальных институтов в расчетах на блокчейне. Это уже не просто спекулятивный пузырь, а интеграция криптотехнологий в мировую финсистему.
На этой неделе внимание будет сосредоточено на публикации протоколов заседания FOMC и данных по базовой инфляции PCE в США.
Основные выводы
Рынок находится в фазе «снижения риска». Биткоин скорректировался на 52% (до уровня ~60 тысяч долларов) от пика октября 2025 года. Давление создают жесткая риторика ФРС, неопределенность в правительстве США и отток внимания инвесторов в сектор ИИ.
Комментарии
Пока нет комментариев
Будьте первым, кто оставит комментарий!
Чтобы оставить комментарий, необходимо авторизоваться.