Какие факторы влияют на курс сома, и что будет с курсом доллара США?

- Какой валютный режим принят в Кыргызстане?

- С 1993 года, с момента введения в обращение кыргызского сома, в Кыргызской Республике принята система обмена валют, в целом свободная от каких-либо ограничений. Было принято решение о введении плавающего обменного курса, подразумевающее определение обменного курса рыночными правилами, то есть спросом и предложением на иностранную валюту.

В рамках этого режима Национальный банк не является жестким регулятором внутреннего валютного рынка, не определяет тенденции курсов валют и не устанавливает границ колебаний обменного курса. В зависимости от ситуации на валютном рынке и рыночных трендов на тот или иной момент, Нацбанк придерживается действующей в республике политики плавающего обменного курса, осуществляя валютные интервенции только по мере необходимости и в случае значительного разрыва между спросом и предложением инвалюты. Это делается для предотвращения резких колебаний обменного курса сома.

Известно, что когда спрос на какой-либо товар превышает предложение, то цена товара по законам рынка повышается, и наоборот, когда предложение превышает спрос - цена понижается. Этот же принцип действует на валютном рынке. Ежедневно можно наблюдать меняющееся соотношение спроса и предложения на иностранную валюту, поэтому определяемый Национальным банком официальный курс доллара США каждый день разный. В условиях плавающего обменного курса эти колебания закономерны и не всегда требуют вмешательства со стороны Национального банка. 

Отметим, что законодательство в области валютного регулирования в Кыргызской Республике либеральное, а это значит, что резиденты и нерезиденты могут свободно покупать и продавать иналюту, перемещать ее через границу без ограничений, и единственным условием является ее декларирование на пунктах таможенного контроля.

- Какие факторы влияют на изменение курса сома?

- В целом, на внутреннем валютном рынке спрос на доллары США формируется рынком на основе спроса и предложения тех, кто продает валюту и тех, кто ее покупает. 

Конечными покупателями и продавцами валюты являются практически все: начиная от крупных экспортеров и импортеров для осуществления платежей и заканчивая физлицами и населением, покупающих иностранную валюту для сбережений.

Баланс спроса и предложения на внутреннем валютном рынке зависит от различных факторов, среди которых:

• экономическая ситуация в республике;
• текущее состояние торгового баланса;
• инфляционные ожидания (предположения потребителей о росте цен в перспективе);
• уровень доверия и ожидания участников финрынка относительно будущих перспектив, что также связано с текущей конъюнктурой доллара США на мировых финансовых рынках;
• изменение уровня деловой активности торговых партнеров Кыргызстана;
• поступления от трудовых мигрантов, находящихся за пределами страны;
• сезонные факторы: состояние международной торговли (как правила в начале года и после летнего периода активизируются компании импортеры, в связи с необходимостью оплаты по контактам и заключению новых), поступления от туристической отрасли;
• одномоментные факторы - крупные госпроекты, требующие выплат в инвалюте или конвертация иностранной валюты крупными компаниями-налогоплательщиками для пополнения госбюджета;
• политическая ситуация в стране оказывает влияние на ситуацию в определенные периоды.

- Что будет с курсом доллара США? 

- В странах, где обменный курс не является фиксированным, а формируется на основе спроса и предложения, вопрос прогнозирования обменного курса является одним из наиболее часто задаваемых в адрес центрального банка. Однако, ни один из центральных банков, в том числе и Национальный банк КР, не объявляет прогнозы по обменному курсу.

Отметим, что для определенных целей Национальный банк КР, как и другие финансовые институты, может рассматривать различные сценарии поведения обменного курса в Кыргызстане, но объявлять каким будет обменный курс доллара, Национальный банк не может. Обменный курс складывается в результате спроса и предложения на определенный момент на рынке валюты. 

- Как устанавливается обменный курс инвалют?

- Официальный курс доллара США определяется путем расчета средневзвешенного курса сделок покупки-продажи безналичных долларов США, заключенных на межбанковском валютном рынке за определенный период времени через автоматизированную торговую систему Национального банка. Остальные курсы инвалют по отношению к сому рассчитываются по кросс-курсу через их курсы к доллару США. 

Ежедневно определяются курсы 4 инвалют (доллар США, евро, тенге и рубль). Еженедельно определяются курсы 41 иностранной валюты.

- В чем преимущества плавающего обменного курса?

- Любой режим валютного курса имеет свои плюсы и минусы. Чтобы определить преимущества плавающего обменного курса, нужно провести сравнение с другими режимами валютного курса, в частности с фиксированным режимом или валютным советом.

Как показывает опыт стран региона, в условиях открытых рынков и участия в глобальной торговле для малых открытых экономик наиболее подходящим является именно плавающий валютный режим. Тот факт, что в 2014 - 2015 годах Россия и Казахстан перешли с фиксированного режима на плавающий формат, лишний раз подтверждает это. 

До перехода на плавающий курс уровень национальных валют в этих странах поддерживался на протяжении нескольких лет, при этом время от времени происходили корректировки курсов с запасом с учетом изменений в мировой экономике и мировых цен на нефть.

В классическом понимании режим денежно-кредитной политики «валютный совет» (англ. Currency board) - это режим, при котором монетарные власти по закону обязаны поддерживать фиксированный обменный курс национальной валюты к иностранной при условии свободного движения капитала, то есть центробанк будет обязан конвертировать национальную валюту в иностранную и обратно по фиксированному курсу в неограниченном количестве. В таких условиях центральный банк по сути является гарантом выполнения данных обязательств. Валюта, против которой курс зафиксирован, называется валютой-якорем. В условиях «валютного совета» объем денежной массы в экономике поддерживается равным объему международных резервов. 

Данный режим на практике, учитывая структуру отечественной экономики, приведет:

• к колоссальному росту импорта;
• рост импорта при зафиксированном обменном курсе приведет к соответствующему росту спроса на инвалюту и ее оттоку;
• Национальный банк должен будет удовлетворить этот спрос на инвалюту и, тем самым, объем международных резервов значительно снизится;
• снижению резервов в условиях «валютного совета» и сжатию денежной массы.

Кроме этого, необходимо учитывать, что привязка сома к той или иной резервной валюте в рамках фиксированного режима (валютного совета), сделает кыргызский сом фактическим заложником иностранной денежно-кредитной политики, что будет означать полную потерю возможности проведения независимой денежно-кредитной политики.

В отличие от валютного совета, при плавающем режиме, обменный курс определяется непосредственно участниками валютного рынка на основе спроса и предложения на иностранную валюту. При этом, Национальному банку не всегда требуется участвовать на валютном рынке. Но Нацбанк может участвовать на валютном рынке в тех случаях, когда наблюдается значительный разрыв между спросом и предложением иностранной валюты с целью сглаживания резких колебаний обменного курса. 

Нацбанк КР продолжит придерживаться данного режима, поскольку выбранная политика, проводимая с момента введения сома, показала свою эффективность при адаптации к изменениям на мировых рынках и внутренней макроэкономической ситуации. 

Тенденции колебаний обменного курса сома на протяжении 30-летнего периода показали его относительную устойчивость к воздействию различных внешних и внутренних шоков в условиях открытости экономики Кыргызстана.