Исламские ценные бумаги. Что это такое и как они работают?

Для начала разберемся для чего и для кого предназначен этот вид инвестиций. Несмотря на название «исламские», этот вид бумаг не носит религиозного значения, а инвестором может быть каждый желающий.

«Возможность приобретения ценных бумаг «Сукук» есть на Кыргызской фондовой бирже. Но пока что их нет в обращении и размещении», - рассказал в интервью Banks.kg президент Кыргызской фондовой биржи Медет Назаралиев.

Выпуск этих ценных бумаг на фондовый рынок обязывает организацию, выпустившую их, доказать, что, во-первых, фирма соответствует нормам Шариата и не занимается деятельностью, запрещенной Исламом, а именно азартными играми, алкоголем и так далее. После одобрения ценные бумаги «Сукук» в обязательном порядке проходят процедуру листинга.

«Компания, которая хочет привлечь инвестиции посредством выпуска «Сукук», создает компанию ИСФК. Это специальная инвестиционная компания. Именно ИСФК выпускает ценные бумаги в виде «Сукук» между оригинатором. ИСФК заключает договор, в рамках которого выпущенные ценные бумаги и привлеченные инвестиционные средства ИСФК впоследствии передает оригинатору», - сообщил Медет Назаралиев.

Следует пояснить, что оригинатор - это юридическое лицо, активы или бизнес которого передаются на основании договора купли-продажи Исламской Специальной Финансовой Компании. Также оригинатор может быть учредителем ИСФК.

В свою очередь ИСФК - это исламская специальная финансовая компания – юридическое лицо, созданное оригинатором, осуществляющее выпуск исламских ценных бумаг в соответствии с нормативными правовыми актами Кыргызской Республики. То есть сама компания (оригинатор) не вправе выпускать ценные бумаги, поэтому и создается ИСФК, которая выступает в качестве эмитента по выпуску исламских ценных бумаг.

Что же касается исламских ценных бумаг, то они, как говорилось ранее, называются «Сукук». Они дают их владельцу право собственности на неделимую долю в установленной собственности или бизнесе эмитента.

Чем отличаются исламские принципы финансирования от обычного финансирования?

Главным отличием исламских принципов финансирования от традиционного типа является полное отсутствие понятия ссудных процентов, которые приравнены к ростовщичеству и, как следствие, получение и оплата процентов являются запрещенными в Исламе.

Также в Исламе строго запрещено получение доходов, возникающих из случайного стечения обстоятельств, как, например, азартные игры, сделки, пари, традиционное страхование и так далее. Напомним, существует особый вид страхования, который полностью соответствует исламским принципам финансирования, называемый «Такафул».

Кроме того, отношения между участниками сделки должны строиться на основе партнерства со справедливыми и прозрачными условиями. Любая неточность и двойственность финансовой операции может сделать договор недействительным, не соответствующим принципам Шариата.

Основным преимуществом исламских ценных бумаг для заемщика является то, что отношения с инвесторами выстраиваются на основе партнерства, то есть, инвесторы делят с заемщиком не только часть полученного дохода, но и часть убытка в случае, если проект себя не оправдал.

Стоит отметить, что обязательным условием выпуска исламских ценных бумаг является наличие базового – твердого актив, генерирующего доход и имеющего реальную стоимость. Для инвесторов наличие базового актива является дополнительной гарантией возвратности вложенных средств. Всего на практике существует пять подвидов «Сукук».

Сукук иджара (Ijarah Sukuk). Этот тип аналогичен лизинговым облигациям. Это ценные бумаги, покрывающие права аренды или арендные платежи по определенному активу, такому как недвижимость, оборудование или транспортные средства.

Сукук мудараба (Mudarabah Sukuk). Основан на принципе Мудараба или совместного предпринимательства. Держатели сукук мудараба финансируют проект или предприятие, а доходы от него распределяются между ними и управляющими предприятием в соответствии с условиями соглашения.

Сукук мурабаха (Murabaha Sukuk). Связан с продажей товаров или товарных активов. Держатели сукук мурабаха получают доход от продажи товаров, которые были приобретены и затем проданы с прибылью.

Сукук истана (Istisna Sukuk). Используется для финансирования строительства или производства. Держатели сукук истана получают доход от производства и/или продажи товаров, которые были созданы с использованием средств, привлеченных по «Сукук».

Сукук мукурава (Mukaraba Sukuk). Основан на принципе мукурава или партнерства, в котором одна сторона предоставляет финансирование, а другая - управляет бизнесом. Доходы от бизнеса распределяются между участниками согласно доле их участия.

Каждый из этих типов «Сукук» имеет свои уникальные особенности и применения, и выбор конкретного типа зависит от целей финансирования, характеристик активов и потребностей участников сделки.

Несмотря на то, что в Кыргызстане данный вид финансирования пока еще не развит, по словам президента Кыргызской фондовой биржи Медета Назаралиева, ведутся переговоры о дальнейшем сотрудничестве с международными инвесторами.