Внешнее давление и немонетарные факторы: почему Нацбанк сохранил учетную ставку на уровне 12%

Об этом сегодня на пресс-конференции, посвященной учетной ставке Национального банка КР, сообщил заместитель председателя правления НБ КР Азат Козубеков. Он объяснил решение регулятора по учетной ставке. 

Динамика инфляции

Инфляция в Кыргызстане с начала 2026 года по 15 мая составила 4,7% (в годовом выражении - 10,9%). В структуре инфляции наибольший вклад обеспечивается ростом цен на продовольственные товары и услуги.

«Сейчас внешняя экономическая среда остается основным фактором, оказывающим воздействие на инфляцию в Кыргызстане. Геополитическая ситуация на Ближнем Востоке остается нерешенной, что продолжает оказывать влияние на мировой энергосектор и создает глобальную неопределенность. На фоне ограничений в цепочках поставок через одну из основных мировых торговых артерий - Ормузский пролив - мировые рынки энергоносителей, а следом за ними и продовольственные рынки демонстрируют рост цен с февраля 2026 года практически на все виды продовольствия: зерновые и масличные культуры, молоко, яйца, всю сельхозпродукцию. Индекс продовольственных цен ФАО после плавного снижения с августа 2025 года вплоть до января 2026 года показал стремительный рост. Учитывая тот факт, что Кыргызстан является малой открытой экономикой с высокой долей импорта в потреблении, цены на продукты питания в нашей стране начали повышаться», - сообщил заместитель председателя правления НБ КР Азат Козубеков. 

Зампред отметил, что факторы текущей инфляции в республике приобретают немонетарный характер на фоне воздействия внешних драйверов и сохранения влияния внутренних условий: плановое повышение тарифов на электроэнергию и услуги ЖКХ, рост цен на услуги гостиниц и ресторанов в связи с проводимыми реформами по фискализации налоговых процедур и высокий внутренний спрос. Монетарные факторы инфляции, связанные с увеличением предложения денег в экономику как через фискальный, так и монетарный каналы, нивелированы инструментами денежно-кредитной политики и сохранением стабильной ситуации на внутреннем валютном рынке.

«С учетом перечисленных факторов, внешних и внутренних, Нацбанк принял решение о сохранении учетной ставки на уровне 12%. Основными драйверами инфляции с февраля 2026 года являются внешние условия, бороться с которыми монетарными инструментами в краткосрочной перспективе невозможно. Текущие денежно-кредитные условия обеспечат достижение инфляции в пределах нашего коридора 5% - 7% уже в среднесрочной перспективе. Мы продолжим активно регулировать денежное предложение в экономике через свои инструменты, изымая излишнюю ликвидность из банковского сектора. Также мы усилим работу по активизации межбанковского денежного рынка, тем самым обеспечив покупательную способность кыргызского сома и привлекательность инвестиций в сомовые активы», - добавил Азат Козубеков.  

Валютные интервенции

Зампред сообщил, что внутренний валютный рынок остается стабильным, это способствует сохранению инфляционных ожиданий как предприятий, так и населения. В целях сглаживания резких колебаний обменного курса с начала 2026 года Нацбанк провел валютные интервенции. 

«Общий объем продаж долларов США на внутреннем валютном рынке составил 893,45 млн долларов США. При этом мы продолжаем поддерживать достаточный уровень международных резервов Нацбанка, из которых и питаются эти валютные инфляции», - сказал запред.

По состоянию на 22 мая, объем международных резервов сложился на уровне 8,9 млрд долларов США, что на 3,4% больше, чем в конце 2025 года. Все эти меры способствуют сдерживанию чрезмерного роста цен в экономике республики.

Реальный сектор экономики

Экономика страны сохраняет высокие темпы роста на фоне устойчивой потребительской и инвестиционной активности. В январе-апреле 2026 года реальный ВВП страны вырос на 12,4%. Основной вклад в этот прирост был обеспечен ростом сектора услуг и промышленности, а также расширением строительства в результате увеличения инвестиций в основной капитал и реализации инфраструктурных проектов.

Следующее заседание правления НБ КР по вопросу о размере учетной ставки состоится 27 июля 2026 года.

В случае возникновения рисков для ценовой стабильности Нацбанк будет своевременно реагировать на возникающие факторы инфляционного характера.

Как менялась учетная ставка с 2025 года 

Напомним, в январе 2025 года регулятор в пятый раз оставил учетную ставку на уровне 9%. В феврале, апреле и мае регулятор оставил ставку без изменений. В июле НБ КР повысил учетную ставку с 9% до 9,25%, а в августе сохранил ее размер. В октябре ставка была повышена с 9,25% до 10%, в ноябре Нацбанк повысил учетную ставку до 11%.

В январе 2026 года правление Нацбанка КР сохранило учетную ставку н уровне 11%. В феврале правление НБ КР повысило учетную ставку с 11% до 12%, а в апреле учетную ставку сохранили в размере 12%.